如何根据经济状况以及通胀水平划分经济周期，什么才是真正的衰退？

根据经济增长与通胀的不同搭配，可将经济周期划分为复苏、过热、滞涨、衰退四个阶段。

复苏阶段

经济上行，通胀下行—股票>债券>大宗商品>现金：当经济持续增长、通货膨胀没有增强时，经济处于复苏阶段，资产价格普遍较低，适合买入股票，对应的库存周期处于被动去库存阶段，市场需求提升，企业生产存在滞后性，商品库存持续下降。

过热阶段

经济上行，通胀上行—大宗商品>股票>现金/债券：当经济增长强劲、通货膨胀增强时，经济进入过热阶段，适合配置大宗商品，对应的库存周期处于主动补库存阶段，经济不断上行，市场需求旺盛，大宗商品价格稳步提升，企业的库存不断提升。

滞胀阶段

经济下行，通胀上行—现金>大宗商品/债券>股票：当经济出现下行压力、通货膨胀过高时，导致滞涨发生，只适合配置现金，对应的库存周期处于被动补库存阶段，市场需求疲软，商品库存继续增加，大宗商品价格下行。

衰退阶段

经济下行，通胀下行—债券>现金>股票>大宗商品：当经济发展持续恶化、通货膨胀有所下降时，衰退期随之出现，对应的库存周期处于主动去库存阶段，商品整体需求下滑，价格总体滑坡，企业削减产能以实现对现有库存的消化。